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【央视新闻客户端】
据经销商透露 ，12月13日 ，飞天茅台酒（2025年）的价格跳涨了4次，18点左右 ，拿货价格都达到了1580元/瓶 。12月12日 ，原箱飞天茅台酒报价低至1490元/瓶 。12月13日早上，直接跳涨20元/瓶 ，至1510元/瓶。随后 ，开启飙升模式 。
那么，究竟发生了什么？市场上流传的信息指出 ，茅台2026年的策略可能会发生一些变化 ，特别是在针对经销商的政策和产品投放上，可能有一些利好 。其实，早在11月28日召开的股东会上 ，贵州茅台就表示 ，公司销售端的产品投放主要取决于不同时期的市场承载量，维护好渠道的韧性和市场稳定是重中之重。在生产端 ，公司也会科学地掌握产能释放的节奏。
飞天茅台酒跳涨
今天（12月13日）傍晚时分 ，券商中国记者获悉，今天贵州茅台酒价出现了明显异动 。有深圳经销商透露 ，2025年飞天茅台酒的价格在一天之内上调了4次价格 。傍晚 ，拿货价格为1580元/瓶。北方某省的渠道经销商亦证实了这一点 。
各平台报价显示，12月12日 ，原箱飞天酒报价低至1490元/瓶 。今12月13日 ，直接跳涨20元/瓶，至1510元/瓶。随后 ，价格窜升至1530元/瓶 。可能中午时分还调过一次价格 ，加上傍晚时分的报价，已经来到了1580元/瓶 。值得注意的是，二级市场上 ，贵州茅台股价亦拉出了三连阳。
有市场传闻指 ，贵州茅台2026年非标减量/产品结构优化/价格体系市场化/考核指标将作出调整，减负力度比较大 ，体现管理层对于品牌调性和价盘稳定的高度重视 。
从其11月28日的股东会来看 ，亦透露出类似的信号 。茅台方面表示，科学统筹好短期和长期的关系 ，不会“唯指标论 ” ，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市场规律强压指标 ，不会损害投资者 、渠道商和消费者权益。
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招商证券发布研报称 ，首次覆盖给予不同集团（06090）“增持 ”评级，公司作为中高端母婴用品品牌 ，品牌定位清晰、产品开发能力强、渠道开拓能力强的优势 ，海外市场扩张打开后续成长空间，以中产及高净值人群为目标用户画像，通过婴童推车&婴儿床&安全座椅等明星产品打造高端耐用的母婴品牌定位 ，延伸产品线至婴童护理以及喂养等高频高复购品类 。携手小红书意见领袖快速提升品牌势能 ，多渠道共同发力 。
招商证券主要观点如下：
业绩简报
不同集团（BeBeBus）作为高净值人群的高品质育儿代表品牌，近年业绩表现突出。收入规模从2022年的5.07亿元快速增长至2024年的12.49亿元 ，年复合增速达57%。净利润2024年盈利0.59亿元 ，2025H1营收7.26亿元/+25%，净利润0.49亿元/+72% 。
纵观公司发展历程 ，公司于2019年正式推出核心品牌BeBeBus ，聚焦于高价值人群家庭，致力打造全球领先的母婴童时尚生活方式品牌 ，目前产品涵盖亲子出行 、宝宝睡眠 、亲子喂养、卫生护理四大关键场景 ，包括婴儿车 、安全座椅 、餐椅、婴童睡袋 、纸尿裤等 。分品类看，近年婴儿护理和喂养场景成为主要增长驱动 ，增长点从早期的出行场景转移 ，2025H1婴儿护理（占比42%）已反超出行场景（占比36%）成为占比最高的品类，睡眠场景占比14%，喂养场景占比提升至9%。分渠道看 ，2025H1公司线上收入超70% ，早期崛起依赖于线上渠道，当前线下渠道积极开拓 ，2025H1线上线下增长相对平均（+23%/+30%） 。高端产品定位带来溢价 ，公司毛利率稳定在50%左右，2022年-2025H1毛利率分别为47.7% 、50.2%、50.4% 、49.4% 。
从客群 、定位、营销 、研发 、渠道扩张等角度看差异化竞争壁垒
锚定特定客群 ，不同集团以中产及高净值人群为目标用户画像 ，该类人群收入相对稳定，且更注重品牌调性、产品功能性 ，对价格相对不敏感；品牌定位精准 ，品类具有延伸性，“高端耐用”的母婴品牌定位 ，婴童推车&婴儿床&安全座椅等明星产品具有单品价值高、客单价高的特点 ，且基于场景可自然延伸产品线至婴童护理以及喂养品类，复购率高。
携手小红书意见领袖快速提升品牌势能，多渠道共同发力
根据久谦平台数据（第三方数据供参考） ，BeBeBus在天猫的GMV从2020年的1.37亿GMV快速增长至2024年的5.79亿元 ，今年前11个月超过了2024年全年 。2024年在抖音的GMV达到了2.26亿元，2025年前11个月超过了2024年全年 。京东的GMV在2024年达到了4亿 ，今年前11个月达到了4.16亿元。
风险提示
1 、出生率下降以及消费需求不振的风险 。2 、品牌经营历史有限 ，如果未能及时预测或应对消费者偏好及行为模式的变化，公司的业务、财务状况 、经营业绩及前景可能会受到不利影响的风险 。3 、产品迭代放缓 ，折扣加深的风险。4、线上收入占比高 ，如果线上流量成本上升，对公司盈利能力会产生负面影响的风险 。5 、竞争格局变差风险 。6 、新股估值及流动性风险。
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